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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：郑权
近日，42家纯证券业务上市券商2025年半年报披露完毕。42家上市券商2025年上半年合计实现营业总收入2519亿元，同比增长31%；实现归母净利润1040亿元，同比增长65%。
分业务看，42家券商今年上半年合计实现投行业务手续费净收入155.3亿元，同比增长18.11%。42家券商中，28家券商投行手续费净收入同比增长，14家同比下降，中原证券、太平洋、中泰证券、红塔证券、东北证券降幅排名前五。
值得关注的是东北证券，公司不仅投行业务收入下降，并且上半年频因投行业务收罚单。除了投行业务，东北证券今年上半年的证券投资业务、资产管理业务、基金管理业务收入都同比下降，并且净资本等五项风控指标全部变差。
四大业务线收缩 证券投资业务收入逆势下滑
今年上半年，东北证券实现营业收入20.46亿元，同比增长31.66%；实现归母净利润4.31亿元，同比增长225.9%。
东北证券的整体业绩看上去很靓丽，但细分业务看， 除了财富管理业务收入增长外，其他四大业务收入都同比下降。
2025年上半年，东北证券财富业务、投行业务、证券投资业务、资管业务、基金管理业务分别实现收入10.64亿元、0.35亿元、4.74亿元、2.42亿元、3.1亿元，同比分别变动20.05%、-29.03%、-4.58% 、-22.34%、-2.98% 。
值得关注的是东北证券的投资业务，今年上半年收入逆势下降4.58%。2025 年上半年，我国股票市场主要指数呈上涨态势，万得全A上涨 5.83%、上证指数上涨 2.76%、深证成指上涨0.48%； 今年第二季度，股债表现均较好，金融投资资产规模持续提升。2025Q2上证综指上涨3.3%，创业板指数上涨2.3%，沪深300指数上涨1.3%。
来源：半年报
细分东北证券自营资产，截至2025年上半年末，公司交易性金融资产中的股票资产为30.36亿元（公允价值），较34.83亿元的初始投资成本目前还浮亏12.83%。
东北证券的投行业务也十分值得关注，因为执业质量频遭质疑。2025年上半年，公司投行业务收入同比大降近30%，并且连续收到北交所的警示。
2025年1月24日，东北证券及保代因未勤勉尽责被北交所口头警示。2025年2月18日，东北证券就又因未勤勉尽责遭北交所口头警示。
不仅是投行执业质量，东北证券其他业务也频遭监管警示。2025年1月27日，上交所对东北证券予以书面警示，因为东北证券在交易及相关系统管理、客户交易行为管理、融资融券业务管理、适当性管理四个方面存在问题。2025年4月，江苏证监局揭示了东北证券南通世纪大道证券营业部“借着为客户理财的幌子实际购买公司发行或代销产品”这一违规问题，该营业部被出具警示函。
五大风控指标全部变差 盈利大增却未决定分红
监管部门的罚单反映了内控合规问题，东北证券半年报披露的风控指标揭示了流动性风控情况。
来源：半年报
2025年上半年末，东北证券净资本为137.85亿元（母公司口径，下同），较年初的142.44亿元下降3.22%；上半年末的风险覆盖率为203.22%，较年初的246.25%下降43.03个百分点；上半年末资本杠杆率为16.18%，较年初的19.22%下降3.04个百分点；上半年末流动性覆盖率 为172.01%，较年初的251.65%下降79.64个百分点；上半年末的净稳定资金率为167.06%，较年初的183.44%下降16.38个百分点。
证监会《证券公司风险控制指标管理办法》明确了以净资本为核心的风险控制指标体系，同时对风险覆盖率、流动性覆盖率、净稳定资金率、资本杠杆率等作了强制性规定。东北证券五项主要风控指标变差，投资者须关注公司的流动性问题。
尽管上半年净利润同比大增225.9%，东北证券还没计划是否分红。今年上半年，42家纯证券业务上市券商中有28家宣布现金分红，还有14家未宣布。
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